Son enflasyon raporunun ardından piyasalar yeniden dengelenirken, analistlere göre en olası sonuç Mayıs ayında bir faiz artırımı ve Temmuz ayında olası bir faiz indirimi olacak. Analistler, Fed’in bundan sonraki hamlesini yorumluyor ve altın fiyatları üzerindeki etkisini açıklıyor.

Enflasyon raporunda çok sayıda karışık sinyal var

Mart ayı enflasyon verileri, Şubat ayındaki %0,4’lük artışın ardından tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) aylık bazda %0,1 arttığını gösterdi. Yıllık bazda TÜFE %5 seviyesinde gerçekleşerek Mayıs 2021’den bu yana en küçük artışı kaydetti. Konut maliyetleri geçen ay enflasyonun ana belirleyicisi oldu. Bu arada, Federal Reserve Başkanı Jerome Powell’ın en sevdiği enflasyon ölçütü olan konut hariç çekirdek hizmetler Şubat ayındaki %0,5’lik artışın ardından %0,4 yükseldi. OANDA kıdemli piyasa analisti Edward Moya, şu değerlendirmeyi yapıyor:

Bu enflasyon raporunda çok sayıda karışık sinyal vardı. Yurtiçinde gıda endeksi Eylül 2020’den bu yana ilk kez düşüş gösterdi. Enerji endeksi Mart ayında %3,6 düştü. Konut maliyetleri bir miktar geriledi ancak hala yüksek ve enflasyona en fazla katkıyı sağlıyor.

Birçok ekonomist Fed’in Mayıs ayında 25 baz puanlık bir faiz artışına daha gideceği konusunda hemfikir. Capital Economics Kuzey Amerika baş ekonomisti Paul Ashworth, “Çekirdek konut dışı hizmet enflasyonunun hala kayda değer bir gevşeme göstermemesi ve temel mal fiyatlarının toparlanmasıyla, Fed’in bir sonraki politika toplantısında 25 baz puanlık son bir faiz artışına gitme olasılığı daha yüksek,” diyor.

TÜFE düşüşe geçse de Fed yetkilileri temkini elden bırakmıyor

Enflasyon raporunun Çarşamba günü açıklanmasının ardından Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin, çekirdek enflasyonun istikrara kavuşması için daha fazla çalışmaya ihtiyaç olduğunu kaydetti. Barkin, “Özellikle yıllık bazda hala %5’in biraz üzerinde seyreden çekirdek enflasyona odaklanıyorum. Enerji konusunda bazı iyi haberler aldık, ancak çekirdek enflasyonu istediğimiz seviyeye getirmek için daha yapılacak çok şey olduğunu düşünüyorum,” dedi.

Bununla birlikte, Fed içinde de bazı görüş ayrılıkları var. Salı günü New York Fed Başkanı John Williams, enflasyonu düşürmek için daha fazla faiz artışına ihtiyaç olduğunu söyledi. Williams, verdiği bir röportajda “Enflasyonu düşürdüğümüzden emin olmak için ne yapmamız gerekiyorsa yapmalıyız” dedi.

Bu arada, Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee “ihtiyat ve sabır” için destek verdi. Goolsbee, Chicago Ekonomi Kulübü tarafından düzenlenen bir etkinlikte yetkilileri temkinli olmaya çağırdı. Goolsbee, “Daha fazla veri toplamalı ve enflasyonu düşürmek için ters rüzgarların ne kadar işe yaradığını görene kadar faiz oranlarını çok agresif bir şekilde yükseltme konusunda dikkatli olmalıyız” dedi.

Fed’in faizleri düşürme ihtimali var mıi?

Comerica Bank baş ekonomisti Bill Adams, Mayıs ayındaki faiz artışının büyük olasılıkla bu sıkılaştırma döngüsünün sonuncusu olduğunu söylüyor. Adams, “Fed’in nokta grafiği, Fed fonları hedefini bu yılın sonuna kadar bu seviyede tutmayı öngörüyor, ancak yavaşlayan bir ekonominin onları o zamandan önce indirime itme ihtimali yüksek” yorumunu yapıyor.

Ancak ING uluslararası baş ekonomisti James Knightley, Mayıs ayında %5,00-%5,25 aralığına yükseltilen faiz oranlarının sıkılaştırmanın zirvesine işaret edebileceğini, ancak daha yüksek faiz oranlarının “sert iniş” olasılığını artırdığını kaydediyor. Knightley, “Fed’in fiyat istikrarı ve istihdamı maksimize etme şeklindeki ikili görevi, diğer merkez bankalarının çoğundan daha fazla esneklik sağlıyor. Enflasyonun yılın ikinci yarısında hızla yavaşladığı ve işsizlik oranının yükselmeye başladığı konusunda haklı olduğumuzu varsayarsak, Fed’in yıl sonundan önce faizleri 100bp düşürme potansiyelini görüyoruz” diyor.

Altın fiyatları için genel yükseliş trendi hala sağlam

Edward Moya, altın piyasası için enflasyonun rekor seviyelere yükselmeyi gerektirecek kadar hızlı yavaşlamadığını söylüyor. Moya, yaptığı açıklamada, “Bu enflasyon raporu dezenflasyon eğilimleri için umut verici, ancak Fed’in sıkılaştırma işinin bittiği anlamına gelmiyor,” açıklamasını yapıyor. Buradan hareketle analist, altın fiyatları üzerindeki etkisini şu şekilde yorumluyor:

Altın fiyatları için genel yükseliş trendi hala sağlam. Ancak ekonomik büyüme ve Fed’in bu bahar ve yaz için eylem planı konusunda biraz netlik sağlanana kadar fiyatların konsolidasyon modunda kalması muhtemel.

Bu, altın fiyatları için gereken katalizör olabilir

TD Securities emtia stratejisti Ryan McKay’e göre, piyasa Mayıs ayındaki artırımı faiz indirimlerinin takip edeceği sonucuna varırsa, altın yükselişe geçecek. McKay, görüşlerini şu şekilde açıklıyor:

Bu, altının yeniden en yüksek seviyeleri zorladığını görmek için gereken katalizör olabilir. Bununla birlikte, CTA’lar bir sonraki yukarı yönlü tetikleyicinin 2.064 dolar seviyesinde olmasıyla yangına körükle gidebilir.

Commerzbank, altın fiyatları için düşüş bekliyor

Altın için en büyük uyarı, Fed’in beklenenden daha şahin olması ve bunun da fiyatları aşağı çekmesi. Commerzbank, bu yıl 50 baz puan daha faiz artışı olacağını ve faiz indirimi olmayacağını fiyatlıyor. Commerzbank analisti Thu Lan Nguyen, beklentileri konusunda şunları söylüyor:

Bu, faiz oranı beklentilerinde daha fazla artış ve dolayısıyla altın fiyatları için bir başka aşağı yönlü düzeltme anlamına gelecektir. Altın fiyatının yıl ortasına kadar yaklaşık 1.900 dolara düşmesini bekliyoruz.

Altın fiyatları 2.000 dolar seviyesini kaybedebilir

Metals Focus genel müdürü Philip Newman, Fed’in net bir dönüş yapmaması halinde altının 2.000 dolar seviyesini kaybedebileceğini söylüyor. Newman, altının bir süre daha bu seviyede kalacağına şüpheyle yaklaşıyor. Bu görüşünü ise şu hususlara dayandırıyor:

Fed faiz indirimine başlamaya hazır olduğunu söylemedi. Şu anda piyasanın beklentileri ile Fed’in gerçekte söyledikleri arasında bir uyumsuzluk var. Yılın ikinci yarısına girerken, piyasa Fed’in pozisyonuna doğru daha fazla hareket edecektir.

Altının 1.700 dolar seviyelerine düşmesi mümkün

Satışlar başladığında, altının fiyat tabanı 1.700 dolarlara kadar düşebilir. Ancak Newman, altın 1.900 doların üzerinde daha uzun süre tutunabilirse, satışları sınırlayabileceğini de sözlerine ekliyor. Bu bağlamda şu açıklamayı yapıyor:

Bu da altın fiyatının daha az düşeceği anlamına gelebilir. Ancak yine de fiyatın önemli ölçüde zayıflayacağını düşünüyoruz. 1.700 dolarlara düştüğünü görebilir misiniz? Bu mümkün.