Kripto para piyasası, FTX çöküşü sonrasında yaşadığı toparlanmayla birlikte yeniden hareketleniyor. BTC, ETH, SOL, PEPE ve XRP gibi büyük hacimli varlıklarda piyasa derinliği ve işlemler artarken, Kaiko Research tarafından yayınlanan son rapor, piyasa değeri ile likidite arasındaki uyumsuzlukları güzler önüne serdi.

Kaiko araştırmasından dikkat çeken bulgular

Kaiko Research, FTX’in çöküşünden sonra, yalnızca piyasa değeri üzerinden bir token’ın gerçek değerinin anlaşılamayacağını ortaya koyan bir sıralama sistemi geliştirdi. Bu sıralama, piyasa değeri yüksek olmasına rağmen likiditesi düşük olan token’ları belirlemeye yardımcı oluyor. Kaiko’nun paylaştığı verilere göre, BTC, ETH, SOL ve XRP, likidite ve piyasa değeri arasında en uyumlu performans sergileyen varlıklar olarak dikkat çekiyor. Ancak LEO, WBTC ve HYPE gibi token’ların likidite sıralamaları piyasa değerleriyle örtüşmüyor.

Bu farklılığın temel nedenlerinden biri, LEO’nun yalnızca yedi piyasada işlem görmesi, HYPE’ın ise arzının büyük bir kısmının kilitli olması ve bu nedenle piyasada gerçekte az sayıda token bulunması olarak gösteriliyor. Kaiko Research’ün sıralama sisteminde likiditeyi etkileyen beş temel faktör bulunuyor:

• %1 ve %0,1 piyasa derinliği,
• Likit borsa sayısı,
• Alım-satım farkı (bid-ask spread),
• Ticaret hacmi.

Bu faktörler genellikle birbiriyle ilişkili olsa da, alım-satım farkı bazı durumlarda belirgin sapmalar gösterebiliyor. Örneğin, XRP, PEPE ve LINK’in alım-satım farkı, likidite sıralamalarından daha geniş bir seyir izlerken, DOGE, RNDR ve borsa token’ları BGB (Bitget) ve GT (Gate.io) daha olumlu performans sergiledi. Kaiko, bu farklılıkların borsalar arasındaki komisyon yapıları ve piyasa yapıcılar arasındaki rekabetten kaynaklandığını belirtiyor.

Yeni bir trend mi başlıyor?

Zincir üzerindeki işlemler giderek artıyor ve bu durum yeni piyasa yapıcıların sektöre girmesini sağlayarak kendi kendini besleyen bir döngü oluşturuyor. BTC ticaret hacmindeki liderliğini korusa da, SOL ve XRP gibi altcoin’lerin de pazar payını arttırdığı görülüyor. Ancak, piyasanın şu anki likidite durumunun hala gelişme aşamasında olduğu belirtiliyor. En büyük 50 token’dan yarısının ortalama günlük 200 milyon dolar hacmi bile yakalayamaması, piyasanın henüz tamamen oturmadığını gösteriyor.

Aşırı ticaret hacmiyle kıyasla düşük likidite, fiyat volatilitesine neden olabilir. Bu bağlamda, işlemlerin piyasa derinliğine oranını ölçen hacim-likidite oranı, fiyat dalgalanmalarına dair önemli ipuçları sunuyor. ABD’de Kasım ayında gerçekleşen başkanlık seçimleri sonrası, finansal piyasalarda bir hareketlilik yaşandı. Bu durum, kripto para piyasalarına da yansıyarak BTC’nin 105 bin dolar seviyesinin üzerine çıkmasını sağladı.